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m88明升江钻股份半年报点评:典型的钻井环节设备供应商

时间:2013-10-2 22:12 点击: 作者:admin 分类:公司新闻

  投资要点

  事项:江钻股份发布中报:上半年停业收入8.46亿元,同比增加10.8%;归属于上市公司股东的净利润0.53亿元,同比下降9.3%,折合EPS0.13元,上半年毛利率25%,同比下滑2.27个百分点;净利率5.67%,同比下滑1.89个百分点。

  安然概念:

  受天然气和化工板块拖累,中报全体业绩低于预期

  我们认为中报全体业绩低于预期,三大营业板块表示各别,此中石油机械板块合适预期,收入同比增加15%,且毛利率不变正在29%,但天然气板块由于万州地域方才投产,收入增速迟缓,且盈利能力处于较低程度,化工板块收入规模继续萎缩42%,运营处于吃亏形态,总体上公司净资产收益率、毛利率有所降低,公司面对严峻的运营挑和。

  钻井办事市场增加潜力无限,公司钻头营业不变成长

  公司钻头钻完井做业中属于易耗品,普遍用于国内钻井办事勾当,国内市场拥有率高达60%,海外市场拥有率10%左左。我们正在《石油机械深度演讲页岩气开辟无望加快,油服财产景气宇上升》统计表白,全国总钻井数量及进尺增加迟缓,我国年钻井数量由2005年1.5万口增至2010年的1.7万口,年复合增速为3%,钻井总进尺由2005年2812万米增至2010年3644万米,年复合增速为5%,更主要的是因为钻井工艺和完井工艺的变化,这一趋向将愈加较着,我们估计国表里全体的钻井数量及钻井进尺维持正在0%-5%左左的迟缓增速,江钻做为这一设备范畴的龙头企业,成长性方面很难超越专注于完井或减产办事市场的企业。

  结构螺杆钻具营业,勤奋制制以钻头、钻具为从的井下东西财产链

  虽然公司决定清理具备螺杆钻具研制能力的北油江钻,但江钻公司本身正正在培育相关手艺及人才,展开螺杆钻具研制工做,2013年上半年公司次要完成部门螺杆钻具产物定型工做,正在瓶颈工序加工能力提拔方面取得持续前进。

  维持“中性“投资评级

  我们认为专注于钻井环节的营业板块很难正在规模上取得很大的冲破,将来沉点关心螺杆钻具发卖实现环境、天然气板块的进展环境,现将2013-2014年EPS预测由0.41、0.48元下调至0.36、0.42元,估计净利润别离同比增加11%、17%,目前股价对应2013年PE36倍,我们维持“中性“投资评级。

  风险提醒:宏不雅经济形势影响石油及相关产物需求;公司产物较为单一;应收账款总额较高。注释已竣事,m88明升您能够按alt+4进行评论

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